ส่องดัชนี CHINA STAR50 ในวันที่ตลาดผันผวน

ในช่วงเดือนสิงหาคมที่ผ่านมาดัชนี Star50 เริ่มมีการปรับตัวลง ซึ่งจนถึงปัจจุบันดัชนีปรับตัวลงไปแล้วประมาณ 15% ซึ่งหากจะวิเคราะห์ถึงสาเหตุที่ดัชนี Star50 ที่ปรับตัวลงในช่วง 1-2 เดือนที่ผ่านมานั้น แบ่งได้เป็น 3 ประเด็นที่ส่งผลต่อการปรับตัวลง ได้แก่

• การประกาศงบของดัชนี Star50 ที่ยอดขายออกมาต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาด
• เกิดการ Rotation ระหว่าง Segment ในจีนระหว่างหุ้นขนาดเล็กและหุ้นขนาดใหญ่
• Sentiment เชิงลบจากการปรับโครงสร้างหนี้ของ China Evergrande ที่ส่งผลต่อดัชนีจีนทั้งหมด

จะเห็นได้ว่าในช่วงระยะเวลา 1 เดือนครึ่งที่ผ่านมาดัชนีปรับตัวลงแรงเนื่องจากมีปัจจัยเชิงลบเข้ามาส่งผลกระทบต่อ Momentum ของดัชนี แต่หากเราวิเคราะห์การปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา นับตั้งแต่ดัชนีเริ่มมีการเปิดให้มีการซื้อขายกันครั้งแรกในช่วงกลางปี 2020 การปรับตัวทั้งขึ้น/ลงในระดับ 20% ในช่วงระยะเวลาอันสั้นเป็นสิ่งที่เป็นปกติของดัชนี STAR50 ซึ่งถูกจัดว่าเป็นดัชนีที่เป็น China Pure Tech Index และระดับ Valuation ที่ซื้อขายกันอยู่ที่ PE ประมาณ 55-80 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่สูงมากและความผันผวนของดัชนีก็จัดว่าอยู่ในระดับสูงเช่นกัน ค่าความผันผวนดัชนี (S.D.) 1 ปี อยู่ที่ระดับ 29% (สูงกว่าดัชนีหุ้นทั่วไป)

การที่จะบอกได้ว่าเหตุการณ์การปรับตัวลงของดัชนี STAR50 จะลากยาวหรือเป็นเพียงชั่วคราวเราคงต้องมาวิเคราะห์ ปัจจัยทั้ง 3 ที่เกิดขึ้นว่าเป็นอย่างไร

ในช่วงเดือนสิงหาคมงบกำไรบริษัทจดทะเบียนไตรมาส 2 ด้ประกาศออกมาในช่วงดังกล่าวซึ่งยอดขายออกมาต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ถึง 11% แต่หากไปดูในแง่ของการเติบโตของยอดขายและการเติบโตของกำไรนั้นเติบโต 37% และ 56% ตามลำดับ แต่ในส่วนของกำไรก็เติบโตมากกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ได้ถึง 22% ซึ่งหากไปดูการคาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2021 เติบโตประมาณ 16% และปี 2022 คาดการณ์ว่าเติบโตได้ถึง 43%

หลังจากการประกาศงบออกมาแล้ว ดัชนี STAR50 ดูเหมือนจะเริ่ม Rebound กลับขึ้นมาได้ แต่เมื่อดัชนีหลัก ทั้งดัชนี MSCI China และ Hang Seng Tech เริ่มมีราคาถูกลงมาจนผู้ลงทุนหันมาให้ความสนใจ ส่งผลให้ Global Fund Manager เริ่มกลับเข้าไปทยอยสะสมหุ้นจีน ส่งผลให้มีการขายทำกำไรดัชนี STAR50 ออกมาในช่วงดังกล่าว

ในส่วนของความกังวลด้านการผิดนัดชำระหนี้ และอาจนำมาสู่การปรับโครงสร้างหนี้ครั้งใหญ่ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ของจีนที่สร้างความผันผวนให้กับตลาดหุ้นจีนทั้งหมดในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งนักลงทุนอาจจะสงสัยว่าทำไมเพียงแค่บริษัทอสังหารายใหญ่บริษัทเดียวถึงสามารถสร้างแรงกระเพื่อมให้กับตลาดหุ้นจีนได้มากขนาดนี้ แต่สิ่งที่ตลาดกังวลคือกังวลว่าจะมีบริษัทอสังหาริมทรัพย์รายอื่นผิดนัดชำระหนี้เพิ่มหรือไม่ และธนาคารขนาดกลางและขนาดเล็กที่ได้ให้สินเชื่อแก่บริษัท Evergrande อาจจะส่งผลต่อ NPLs ธนาคารกลุ่มนี้ให้เพิ่มสูงขึ้น รวมถึงธนาคารพาณิชย์อาจมีความเสี่ยงด้านเครดิตทางอ้อมจากการที่ทาง China Evergrande ผิดนัดชำระหนี้แก่เจ้าหนี้ที่เป็นซัพพลายเออร์ จนอาจทำให้ซัพพลายเออร์บางเจ้าของ China Evergrande ผิดนัดชำระหนี้แก่ธนาคารพาณิชย์และส่งผลเป็น Domino Effect ซึ่งยังดูมีความเสี่ยง ทั้งนี้โดยรวมยังมองว่าความเสี่ยงต่อภาคธนาคารยังควบคุมได้ ซึ่งปัจจัยนี้เองส่งผลให้ความผันผวน (S.D.) ของดัชนีจีนทุกกระดานปรับตัวสูงขึ้น

ช่วงหลังจากนี้ต้องติดตามว่าทางการจีนจะมีมาตรการช่วยเหลือทาง China Evergrande อย่างไร หากมีก็จะช่วยให้บรรยากาศการลงทุนเข้าสู่ภาวะปกติได้เร็วขึ้น แต่ในตรงกันข้ามหากยังไม่มีมาตรการช่วยเหลือหรือการกำกับควบคุมการกู้ยืมบริษัทอสังหาริมทรัพย์มากขึ้นต่อจากนี้อาจส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนในดัชนีจีนรวมถึง STAR50

สำหรับนักลงทุนที่ลงทุนในดัชนี STAR50หากมีสัดส่วนการลงทุนอยู่แล้วแนะนำถือครองเนื่องจากดัชนีปรับตัวลงมาลึกใกล้เคียงกับระดับในอดีตและแนะนำไม่ควรถือครองเกิน10% ของพอร์ตการลงทุน ในส่วนของผู้ลงทุนระยะสั้นอาจยังไม่แนะนำลงทุนในช่วงนี้ เนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนอยู่ และสำหรับผู้ลงทุนระยะยาวอาจรอให้เห็นความชัดเจนในแนวทางการช่วยเหลือและมาตรการที่จะออกมาจากทางการจีนจึงค่อยเริ่มทยอยแบ่งเข้าลงทุน