ไม่จบง่ายๆ! เฟดยังส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่อ

• เฟดคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% – 5.5% ตามที่ตลาดคาด พร้อมปลดคาดการณ์เศรษฐกิจถดถอยออกจากแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯในปีนี้ ตามที่ทีมงานที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจแนะนำตั้งแต่การประชุมครั้งก่อนหน้า
• ประเด็นที่ตลาดผิดหวังคือคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจาก Dot Plot ซึ่งเฟดส่งสัญญาณว่าอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยได้อีก 1 ครั้งในปี 23 และปรับคาดการณ์ดอกเบี้ยปลายปี 24 ขึ้นมาที่ 5.1% หรือหมายถึงดอกเบี้ยจะคงอยู่สูงและนานขึ้น
• เรามองว่าตลาดค่อนข้างผิดหวังและอาจทำให้หุ้นผันผวนต่อเนื่องในช่วงที่ดอกเบี้ยคงที่ในระดับสูง อย่างไรก็ตามเราเห็นโอกาสที่เศรษฐกิจสหรัฐฯจะอ่อนตัวลงกว่าที่คาดและทำให้ Yield ตลาดปรับตัวลงก่อน ซึ่งจะเป็นแรงหนุนกลุ่มหุ้น Growth/Tech ให้ยังสามารถถือลงทุนต่อในปี 2024

ในการประชุมนโยบายการเงิน (FOMC) ประจำเดือนกันยายนในคืนที่ผ่านมา คณะกรรมการเฟดคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ระดับเดิมที่ 5.25-5.50% ตามที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ ขณะที่ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ยังคงให้ความเห็นคล้ายกับการประชุมรอบก่อนหน้าว่าเฟด “พร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมตามความเหมาะสม และตั้งใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับที่ตึงตัว จนกว่าจะมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลงอย่างยั่งยืนมายังเป้าหมาย 2% ของเฟดเมื่อเวลาผ่านไป” นอกจากนี้เขายังเน้นย้ำว่าเฟดจะ "ดำเนินการอย่างระมัดระวัง" ในขณะที่ประเมินข้อมูลที่เข้ามา ตลอดจนแนวโน้มและความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งคล้ายกับถ้อยแถลงที่เขาพูดในการประชุมสัมมนาประจำปีของเฟดที่เมืองแจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง เมื่อเดือนที่ผ่านมา

ในด้านของเศรษฐกิจนาย พาวเวลล์ ลดการพูดถึงโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอยลงอย่างชัดเจน ขณะที่คาดการณ์ของคณะกรรมการได้ปรับลดอัตราการว่างงานลงเหลือ 3.8% ในปีนี้และจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.1% ในปี 2024-2025 ซึ่งหากวิเคราะห์ด้วยกฎ Sahm Rule แล้วตัวเลขดังกล่าวไม่เข้าข่ายการเกิดเศรษฐกิจถดถอย นอกจากนั้นคณะกรรมการยังปรับคาดการณ์ real GDP ประจำปี 23 ขึ้นมาที่ 2.1% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ในรอบก่อนกว่า 2 เท่า ทั้งนี้พาวเวลล์กล่าวปิดท้ายว่า “Soft Landing” ไม่ใช่การคาดการณ์พื้นฐานหรือ baseline ของเฟดสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่เป็นวัตถุประสงค์หลักในขณะที่เฟดพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

แม้ในภาพรวมแล้วเฟดจะคงดอกเบี้ยตามที่คาดและให้มุมมองไม่แตกต่างไปจากเดิม แต่สิ่งที่ตลาดค่อนข้างผิดหวังคือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการเฟดหรือที่รู้จักกันในชื่อ Fed Dot Plot โดยตามคาดการณ์ใหม่คณะกรรมการยังคงอัตราดอกเบี้ยปลายปี 23 ไว้ที่ 5.6% ซึ่งหมายถึงการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในการประชุมรอบที่เหลือ และจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 5.1% ภายในสิ้นปี 2024 เพิ่มขึ้นจากเดิม 4.6% จาก Dot Plot ในเดือนมิถุนายน ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าเดิม ขณะที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงเป็น 3.9% ในปี 2025 และ 2.9% ในปี 2026 ในมุมมองของเราการส่งสัญญาณการผ่อนคลายนโยบายการเงินน้อยลงในปีหน้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ใน Dot Plot เดือนมิถุนายนสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจและตลาดแรงงาน

เรามองว่าเฟดยังแสดงท่าทีเชิง Dovish ทางอ้อมด้วยการคงถ้อยแถลงหลังการประชุมในโทนเดิม โดยตลาดหุ้นตอบรับในเชิงลบจากความผิดหวังที่เฟดอาจไม่ได้เริ่มการลดดอกเบี้ยในปี 24 เร็วอย่างที่คาด ขณะที่ตลาดพันธบัตรที่เผชิญกับแรงเทขายเกิดจากการปรับมุมมองในระยะกลางที่ว่าอัตราดอกเบี้ยน่าจะคงอยู่ในระดับสูงและเริ่มปรับลดลงช้ากว่าเดิมเท่านั้น นอกจากนั้นการที่เฟดส่งสัญญาณจะคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงมีเหตุผลมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแรงและอาจไม่เกิดภาวะถดถอยหรือ Recession ซึ่งเป็นปัจจัยบวกกับสินทรัพย์เสี่ยงเช่นกัน

คณะกรรมการยังย้ำอย่างชัดเจนว่าการตัดสินใจในแต่ละการประชุมจะเป็นแบบ Data Dependent หรือขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาเพิ่มเติม ซึ่งข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญๆ ตั้งแต่ตัวเลข GDP ที่ถูก revise ลงในการประกาศครั้งที่สอง ตัวเลขเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง และตัวเลขแรงงานที่ทรงตัว ทั้งหมดยังสนับสนุนให้เจ้าหน้าที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป

เรายังมองว่าเฟดมีโอกาสจะหยุดการขึ้นดอกเบี้ยต่อในปีนี้และด้วยสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจร่วมกับดอกเบี้ยที่คงอยู่ในระดับสูง เราเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯจะค่อยๆชะลอตัวลงในปีหน้า พร้อมกับ Yield ในตลาดที่อาจปรับตัวลงก่อนดอกเบี้ยนโยบาย ดังนั้นเรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ รวมถึงกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างกลุ่ม Growth และ Technology แนะนำทยอยเข้าลงทุนในกองทุน TMB-ES-GCG และ ES-USTECH

ส่วนในฝั่งของตราสารหนี้อาจเกิดความผันผวนในระยะสั้นจากที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้นรับกับมุมมองที่เฟดอาจคงดอกเบี้ยระดับสูงไว้นานกว่าเดิม ซึ่งเป็นจังหวะที่แนะนำให้เข้าลงทุนตราสารหนี้โลกโดยเฉพาะในกลุ่มที่มีคุณภาพสูงอย่างพันธบัตรรัฐบาล หรือ Investment Grade โดยกองทุนที่แนะนำคือ TMBGF และ TMBGINCOME

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด/หรือเกือบทั้งหมด

• TMBEG, TMBEGRMF, TGoldRMF-H, TGoldBullion-H

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนรวม

• TMBGQG, TMBGQGRMF, TMB-ES-GCG, T-ES-GCG, T-ES-GCG-SSF, T-ES-GCG-RMF,TMB-ES-GINNO, T-ES-GINNO, TMB-ES-GINNO-RMF, T-ES-GINNO-RMF, T-ES-GINNO-SSF, TMBUS500, TMBUS500RMF, TMBUSBLUECHIP, TMBGER, TMBJE, TMBJERMF, TMBJPNAE, TMBAGLF, TMBEAE, TMBEAERMF, TMBCOF, TMBCORMF, TMB-ES-CHINA-A, T-ES-CHINA-A, T-ES-ChinaA-RMF, T-ES-ChinaA-SSF, TMBINDAE, TMBGF, T-ES-GF, TMBGINCOME, TMBGINCOMERMF, TMB-ES-GSBOND, T-ES-GSBOND, TMBASIAB, TMBEBF, TMBGPROP, TMBGPROPRMF, TMBGINFRA, TMB-ES-APPF, TMBPIPF, TMBPIPRMF, TMB-ES-IALLO , TMBGOLDS, TMB-ES-VIETNAM, TMB-ES-VIETNAM-RMF, T-TSARN, TMB-T-ES-DPlus, TMB-T-ES-IPlus, T-TSB, T-CSD, T-Mixed7030, T-MultiIncome, T-STSD, T-NFPLUS, T-PPSD, T-Property, T-PropertyRMF, T-PropInfraFlex, T-GlobalBond, T-GlobalBondRMF, T-GlobalEQRMF, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-LTFD, T-NERMF, T-NFRMF, T-NGRMF, T-NMIXRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-CHChallenge#1, T-EuropeEQ, T-GlobalEnergy, T-GlobalEQ, T-GlobalESG, T-GlobalValue, T-INFRA, T-JapanEQ, T-JPChallenge1, T-PREMIUM BRAND, T-INCOMEAI, T-MAP, T-ES-GTech, T-ES-GTech-SSF, TMB-T-ES-APlus, T-ES-GGREEN, TMB-ES-CHILL, TMB-ES-STARTECH, TMB-ES-STARTECH-RMF, ES-INDONESIA, ES-INDONESIA-RMF, ES-GDIV, ES-GDIV-Acc, ES-LOVE

กองทุนดังต่อไปนี้ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

• TMBGOLD, TMBOIL, TGoldRMF-UH, TGoldBullion-UH, TMBWDEQ, TMBCHEQ, TMBEMEQ

เนื่องจากมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจจะขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้

กองทุนดังต่อไปนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินจำนวนมาก

• TMBGPROP, TMBGPROPRMF, TMB-ES-APPF, TMBPIPF, T-Property, T-PropertyRMF, T-PropInfraFlex, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-GlobalEnergy, T-INFRA, T-ES-GTech, T-ES-GTech-SSF, T-ES-GGREEN

ผู้ลงทุนในกองทุน TMB SET50, TMB JUMBO 25, TMB Thai Equity CG, TMB Thai Mid Small Minimum Variance ควรมีระดับความเสี่ยงของผู้ลงทุนตั้งแต่ 4 ขึ้นไป โดยสามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้นเพื่อแลกกับโอกาสที่ได้รับผลตอบแทนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไปได้และต้องการลงทุนในดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET50, ดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET Total Return Index (สำหรับกองทุน TMB Thai Equity CG) หรือ ดัชนี FTSE Thailand Mid / Small Cap Total Return (สำหรับกองทุน TMB Thai Mid Small Minimum Variance ) กองทุนเหล่านี้ไม่เหมาะกับผู้ลงทุนที่มีความจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนนี้ในระยะอันใกล้ หรือไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้น

• ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของแต่ละกองทุน และข้อมูลอื่นๆ ในเว็บไซต์ www.eastspring.co.th อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) และ ผู้สนับสนุนการขายและรับซื้อคืนหน่วยลงทุนที่ได้รับการแต่งตั้ง
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่ระบุไว้ในคู่มือการลงทุนในกองทุนรวมดังกล่าวด้วย

การวัดผลการดำเนินงานของกองทุนบนเว็บไซต์นี้ ได้จัดทำขึ้นตามมาตรฐานการวัดผลการดำเนินงานของสมาคมบริษัทจัดการลงทุน ซึ่งผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.อีสท์สปริง (ประเทศไทย) ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง (ประเทศไทย) จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน