สรุปสภาวะตลาด ประจำเดือนสิงหาคม

ภาพการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ทั่วโลกในช่วงเดือนสิงหาคมยังคงเป็นไปในลักษณะของการซื้อขายเชิง Sentiment (บรรยากาศการลงทุน) เป็นหลัก จากหลายปัจจัยที่เกิดขึ้น เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ประกาศปรับใช้นโยบาย “เงินเฟ้อเฉลี่ย” ถือเป็นการหนุนให้อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลคงตัวในระดับต่ำไปอีกสักระยะ ส่วนวัคซีนป้องกันCOVID-19 ที่รัสเซียได้ประกาศจดทะเบียนวัคซีนป้องกัน COVID-19 (สปุตนิก-5) ต่อจากจีน (แต่วัคซีนจากจีนนั้นได้รับการอนุมัติให้ใช้ในทหารเท่านั้น ซึ่งในปัจจุบันมีวัคซีนทั่วโลกจำนวน 36 ตัวที่ได้มีการทำการทดลองในมนุษย์แล้ว รวมถึงประเด็นเรื่องข้อพิพาทสหรัฐฯ-จีน นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานโดยรวมด้านเศรษฐกิจและด้านผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในเดือนสิงหาคมก็ถือว่าค่อนข้างดี ตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญหลายตัวยังคงสะท้อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลายประเทศทั่วโลกที่ดีขึ้นต่อเนื่อ

ในช่วงเดือนสิงหาคมบริษัทจดทะเบียนส่วนใหญ่ทั่วโลกเริ่มประกาศผลกำไรไตรมาส 2 มากันเกือบครบแล้ว S&P500 ได้มีการประกาศผลกำไรในไตรมาสที่ 2 ออกมาแล้วประมาณกว่า 300 บริษัท หรือคิดเป็นประมาณ 60% ซึ่งส่วนใหญ่ผลออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดย earning surprise ออกมาดีกว่าคาดประมาณ 22%

ขณะที่ของไทยการประกาศผลกำไรในไตรมาสที่ 2 ออกมาแล้วเพียง 13 บริษัท หรือ คิดเป็นประมาณ 2% ของจำนวนหุ้นใน SET Index ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ โดย Earning Surprise ออกมาไม่ค่อยดีกว่าคาดการณ์ไว้ประมาณ 22% ซึ่งเป็นผลมาจากธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ประกาศผลกำไรออกมาแย่กว่าที่คาด

ประเด็นข้อพิพาทระหว่างสหรัฐฯ-จีน ยังเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่เข้ามากดดันตลาดหุ้นอยู่เป็นระยะ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะทรัมป์ต้องเร่งดึงคะแนนความนิยมของตัวเองให้กลับขึ้นมาก่อนวันเลือกตั้งวันที่ 3 พฤศจิกายนนี้ หลังจากความนิยมของทรัมป์ลดลงเนื่องจากการควบคุมและแก้ไขปัญหาเรื่อง COVID-19 ที่ไม่ค่อยดีนัก ในช่วงเดือนสิงหาคม สหรัฐฯได้ยกเลิกสนธิสัญญาส่งผู้ร้ายข้ามแดน และยุติการยกเว้นภาษีเงินได้จากการเดินเรือระหว่างประเทศที่เคยทำไว้กับฮ่องกง ออกคำสั่งแบนแอปพลิเคชั่น TikTok และ Wechat จนทำให้ทั้งสองออกมาฟ้องรัฐบาลสหรัฐฯให้ยกเลิกคำสั่งแบนของทรัมป์, ประกาศกฎใหม่เพื่อจำกัดหัวเว่ยจากการเข้าถึงชิปที่ผลิตโดยบริษัทต่างชาติที่ใช้เทคโนโลยีของสหรัฐ อย่างไรก็ดี รัฐบาลจีนยังคงเลือกที่จะไม่ตอบโต้และยืนยันที่จะเปิดรับการลงทุนจากต่างประเทศ และพร้อมปกป้องคุ้มครองบริษัทต่างชาติในจีน นอกจากนี้แล้ว ช่วงปลายเดือนที่ผ่านยังมีปัจจัยบวกจากการที่สหรัฐฯและจีนได้มีการทบทวนข้อตกลงการค้าเฟสแรก ซึ่งทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องที่จะเดินหน้าผลักดันการปฏิบัติตามข้อตกลงการค้าเฟสแรก

ตลาดหุ้นสหรัฐฯช่วงเดือนสิงหาคมโดยรวมปรับตัวขึ้นได้ดี S&P500 7.01% Dow Jones 7.57% Nasdaq 9.59% แม้ราคาจะแกว่งตัวบ้างจากปัจจัยเสี่ยงต่างๆไม่ว่าจะเป็นประเด็นข้อพิพาทระหว่างสหรัฐฯ-จีน หรือการระบาดของ COVID-19 ที่ยังคงสูงอยู่ แต่ตลาดหุ้นสหรัฐฯยังคงได้รับการหนุนจากตัวเลขเศรษฐกิจที่ดี เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายซื้อทั้งภาคการผลิตและบริการ, ยอดค้าปลีกและยอดขายบ้านใหม่ที่ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง และตัวเลขผลกำไรโดยรวมของบริษัทจดทะเบียนที่ออกมาดีกว่าคาด และคาดการณ์กำไรของบริษัทช่วง 12 เดือนข้างหน้าถูกปรับขึ้น อีกทั้ง เนื่องจากการเจรจาก่อนหน้านี้ของพรรคเดโมแครตกับทำเนียบขาวเพื่อออกกฎหมายแพ็กเกจเยียวยา COVID-19 รอบใหม่ล้มเหลว ทรัมป์จึงได้ลงนามคำสั่งพิเศษแจกเงิน 400 ดอลลาร์สหรัฐฯต่อสัปดาห์ให้กับคนว่างงาน รวมถึงการละเว้นภาษีสำหรับชาวอเมริกันที่มีรายได้ต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อปี การต่อเวลาการจ่ายเงินต้นและดอกเบี้ยสำหรับเงินกู้เพื่อการเล่าเรียนของนักศึกษาอเมริกัน และการให้ความช่วยเหลือทางการเงินกับทั้งผู้ให้เช่าและผู้เช่าที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ดี คาดว่าแพ็กเกจเยียวยา COVID-19 รอบใหม่ของสหรัฐฯกำลังจะมาในเร็วๆนี้

ขณะที่ในฝั่งยุโรป Euro Stoxx 600 ปรับตัวขึ้น 2.86% แม้ตัวเศรษฐกิจและผลกำไรของบริษัทจดทะเบียนจะประกาศออกมาดี ตลาดหุ้นยุโรปยังเผชิญแรงขายทำกำไรจากการระบาดรอบใหม่ของ COVID-19 ในหลายประเทศ ทำให้ต้องมีมาตรการที่เข้มงวดมากขึ้น เช่น รัฐบาลอังกฤษนำฝรั่งเศส เนเธอร์แลนด์ โมนาโค มอลตา หมู่เกาะเติร์กและเคคอส ออกจากรายชื่อประเทศที่พลเมืองไม่ต้องทำการกักตัวเมื่อเดินทางเข้ามาในอังกฤษ (Travel Corridors) โดยต้องกักตัวเป็นเวลา 14 วัน เป็นต้น การเจรจา Brexit ที่ยังไม่มีความคืบหน้า รวมถึงการที่ไม่ได้มีปัจจัยบวกใหม่จากทั้งธนาคารกลางยุโรป (ECB) และรัฐบาลของแต่ละประเทศ

ในฝั่งของจีนนั้น ปัจจัยกดดันยังคงหนีไม่พ้นประเด็นความขัดแย้งกับสหรัฐฯที่เข้ามาเป็นระยะ โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจีนที่ตกเป็นเป้าของสหรัฐฯ ยกตัวอย่างเช่นหุ้น Tencent ที่ปรับตัวลงจากข่าวการแบน WeChat เป็นต้น อย่างไรก็ดี มองว่าปัจจัยดังกล่าวเป็นผลกระทบต่อการลงทุนในเชิง Sentiment (บรรยากาศการลงทุน) เป็นหลัก เนื่องจากรายได้หลักของบริษัทที่เป็น Internet Company จีนมาจากภายในประเทศเป็นส่วนใหญ่ ทั้งนี้ หนึ่งในปัจจัยบวกช่วงเดือนสิงหาคมต่อหุ้นจีนก็คือ การที่ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้อัดฉีดเงินสดเข้าสู่ระบบการเงินเพื่อรักษาสภาพคล่องในตลาด โดยเดือนสิงหาคมตลาดหุ้นจีน MSCI China Index 5.60%

ในส่วนของไทยนั้น ศบศ. ได้อนุมัติ 4 เรื่องหลัก ได้แก่ มาตรการสนับสนุนด้านการท่องเที่ยว ขยายสิทธิ์ “เราเที่ยวด้วยกัน” จากคนละ 5 คืน เป็น 10 คืน และเพิ่มสนับสนุนค่าตั๋วโดยสารเครื่องบินจาก 1,000 บาทต่อคน เป็น 2,000 บาทต่อคน มาตรการสนับสนุนธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (เอสเอ็มอี) มาตรการส่งเสริมการจ้างงาน และมาตรการกระตุ้นการใช้จ่าย ล่าสุด ครม. เห็นชอบปรับปรุงรายละเอียดมาตรการเราเที่ยวด้วยกันจากเดิม 5 คืนต่อคน เป็น 10 คืนต่อคน และขยายการสนับสนุนตั๋วเครื่องบินในการเดินทางจาก 1,000 บาทต่อคน เป็น 2,000 บาทต่อคน ส่วนมาตรการอื่น ๆ ต้องติดตามกันต่อไป ส่วนปัจจัยกดดันตลาดช่วงเดือนสิงหาคมได้แก่ อัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (GDP) ไตรมาส 2 หดตัวหนักถึง -12.2%, ความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ และตัวเลขผลกำไรโดยรวมของบริษัทจดทะเบียนที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ ซึ่งภาพรวมผลกำไร -45% yoy ผลตอบแทนSET Index จึงปรับตัวลดลงประมาณ 1.35%

ตลาดตราสารหนี้โดยรวมของสหรัฐฯ Yield ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย (ราคาลดลง) ทั้งพันธบัตรรัฐบาล ตราสารหนี้ภาคเอกชนกลุ่มคุณภาพดี (Investment Grade) รวมถึงกลุ่มที่ให้อัตราผลตอบแทนสูง (High Yield) อีกทั้ง เมื่อพิจารณาความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (ส่วนต่างระหว่าง Yield 10 ปีเทียบกับ Yield 2 ปี) จะพบว่าชันขึ้นพอสมควร เนื่องจากการที่ FED ประกาศจะใช้นโยบายเงินเฟ้อเฉลี่ยแทนการยึดเป้าที่ 2% ซึ่งนโยบายดังกล่าวอาจทำให้เส้นผลตอบแทนพันธบัตรตัวสั้นยังอยู่ในระดับต่ำจากการที่ FED อาจยังไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย สำหรับส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้เอกชนสหรัฐฯที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) ต่ำกว่า BBB นั้นเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาล (Yield Spread) ปรับแคบลง เช่นเดียวกันกับกลุ่มที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันอย่าง MBS, CMBS และ ABS โดยเหตุผลหลักจาก Market Sentiment เชิงบวกมากขึ้น (ตลาด Risk-on) ซึ่งก็เป็นผลมาจากข่าวดีเรื่องความคืบหน้าของวัคซีน และการที่ FED ประกาศจะปรับใช้นโยบายเงินเฟ้อเฉลี่ย รวมถึงตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญหลายตัวที่ประกาศออกมาดี

ภาวะตราสารหนี้ของไทยช่วงเดือนสิงหาคมมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันสูงขึ้นกว่าช่วงเดือนกรกฎาคมเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลโดยรวมทุกช่วงอายุปรับตัวเพิ่มขึ้น (ราคาปรับตัวลดลง) อีกทั้งความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (ส่วนต่างระหว่าง Yield 10 ปีเทียบกับ Yield 2 ปี) ก็ชันขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นผลจาก FED ประกาศใช้กรอบเป้าหมายเงินเฟ้อเฉลี่ย ในแง่ของตราสารหนี้ภาคเอกชน แม้โดยรวมแล้วอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้น (ราคาลดลง) เช่นเดียวกันกับพันธบัตรรัฐบาล แต่หากพิจารณาส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้เอกชนเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาล (Yield Spread) จะพบกว่ากลุ่มที่มีคุณภาพสูงอย่าง AAA มีส่วนต่างที่แคบลง ขณะที่ตัวอื่น ๆ ค่อนข้างทรงตัว ตรงนี้สะท้อนมุมมองของผู้ลงทุนที่เริ่มกล้ารับความเสี่ยงมากขึ้น แต่ยังคงลงทุนแบบระมัดระวังมากอยู่ เพื่อ Wait & See ความคืบหน้าของปัจจัยเสี่ยงต่าง ๆ เช่น สถานการณ์ COVID-19 ทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงสถานการณ์ความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ อีกทั้งสภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ทาง ธปท. เผยว่าภาพรวมเศรษฐกิจเดือนรายเดือนปรับตัวดีขึ้นกว่าคาดการณ์ในเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม แต่หากมองไประยะข้างหน้ายังมีความไม่แน่นอนสูง โดยเฉพาะภาคการท่องเที่ยวที่เดิม คาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้ามาประมาณ 8 ล้านคน ปัจจุบันปรับลดลงเหลือเพียง 6.7 ล้านคน

กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (REIT) และกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure) โดยรวมทั่วโลกปรับตัวขึ้น Global REIT +1.57% ขณะที่ REIT ไทยปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อย (SETPREIT Index) 0.15% ส่วนเหนึ่งน่าจะเป็นเพราะ REIT บางตัวประกาศไม่จ่ายปันผล โดยเฉพาะในกลุ่ม Retail และโรงแรม กลุ่มออฟฟิศที่คาดว่า Supply จะเพิ่มขึ้นในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า กลุ่ม Retail ที่มีการเจรจาสัญญาการเช่าใหม่ รวมถึงปัจจัย COVID-19 ทั้งในและต่างประเทศ ขณะที่กลุ่ม Industrials ยังคงทรงตัวได้

ทองคำ (COMEX) ปรับตัวขึ้น 0.39% ในสิงหาคม หลังทำจุดสูงสุดใหม่ หรือ All Time High ที่ 2,069.40 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อช่วงต้นเดือนได้ไม่นาน ราคาทองคำก็ปรับตัวลดลงกว่า 90 ดอลลาร์ภายในวันเดียวจากข่าวรัสเซียประสบความสำเร็จในการพัฒนาวัคซีนต้าน COVID-19 ก่อนที่จะทรงตัวจนถึงสิ้นเดือนโดยส่วนหนึ่งเป็นเพราะไม่ได้ปัจจัยบวกเท่าไรนักในเรื่องของ COVID-19 และวัคซีน อีกทั้งค่าเงินดอลลาร์ที่ทรงตัวได้หลังอ่อนตัวต่อเนื่องมาหลายเดือนก่อนหน้านี้

เดือนสิงหาคมราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น โดยสัญญาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) ปรับตัวขึ้น 5.81% ขึ้นมาปิดที่ $40.27 ถึงแม้ว่าการประชุมกลุ่มผู้ส่งออกน้ำมันและชาติพันธมิตรหรือโอเปคพลัส เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์หากการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ยังคงยืดเยื้อต่อไป ราคาน้ำมันได้แรงหนุนจากคาดการณ์ว่าอุปสงค์น้ำมันจะเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในเอเชียจากที่ประเทศต่าง ๆ ผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์มากขึ้น สต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯที่ลดลงติดต่อกันหลายสัปดาห์ รวมถึงบริษัทน้ำมันในอ่าวเม็กซิโกที่ต้องระงับการผลิตชั่วคราวเนื่องจากเฮอร์ริเคนมาร์โคและพายุโซนร้อนลอรา

ในเดือนกันยายนเป็นอีกหนึ่งเดือนที่น่าสนใจ เนื่องจากยังคงมีหลายปัจจัยที่น่าจับตา เช่น ข่าวความคืบหน้าเรื่องวัคซีนต้าน COVID-19 ที่เห็นจากช่วงที่ผ่านมาแล้วว่า ตลาดการเงินนั้นมีความอ่อนไหวต่อปัจจัยทั้งเชิงบวกและลบค่อนข้างมาก ประเด็นความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯและจีน รวมถึงประเด็นสำคัญต่าง ๆ ที่ต้องจับตาดังนี้

1) การโต้วาที (Presidential Debate) ระหว่างทรัมป์และไบเดนเพื่อเลือกตั้งประธานาธิบดีที่จะมีขึ้น 3 ครั้ง ได้แก่วันที่ 29 กันยายน, 15 และ 22 ตุลาคม

2) การประชุมของธนาคารกลางสำคัญ ไม่ว่าจะเป็น FED, ECB, BOJ, BOE รวมถึงการประชุม กนง. ของไทย โดยของ Fed (FOMC) ณ วันที่ 15-16 กันยายน ที่คาดว่า FED จะเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายเงินเฟ้อใหม่ อีกทั้งเผยกลยุทธ์ที่จะใช้ดันเงินเฟ้อตามเป้า คาดว่า FED อาจมีการปรับเปลี่ยน Forward Guidance และโครงการเข้าซื้อสินทรัพย์ต่าง ๆ

3) ตัวเลขเศรษฐกิจที่สำคัญต่าง ๆในแต่ละสัปดาห์ เช่น ตัวเลขผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อฝ่ายการผลิตและบริการ (PMI), ความเชื่อมั่นผู้บริโภค, อัตราการว่างการ และยอดการขายบ้านใหม่ เป็นต้น

ประเทศจีนยังคงเป็นประเทศแรกๆที่มีการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจได้ดีหลังจากที่จัดการกับการแพร่ระบาด COVID-19 ในขณะที่หุ้นโลกและสหรัฐฯ สามารถทยอยสะสมได้เมื่อมีการย่อตัว ส่วนหุ้นกลุ่มเติบโต เช่น กลุ่มเทคโนโลยี กลุ่มสื่อสาร กลุ่มสุขภาพ และกลุ่มอีคอมเมิร์ซ ยังมองว่ายังเติบโตต่อได้ และในกลุ่มตราสารหนี้ ให้น้ำหนักตราสารหนี้เอกชนในระดับ Investment Grade มากกว่ากลุ่มอื่น ขณะที่กลุ่ม Yield Play ไม่ว่าจะเป็น REITs/Infrastructure มองว่าควรมีอยู่ในพอร์ตในภาวะดอกเบี้ยต่ำ และสินทรัพย์ปลอดภัยควรมีอยู่ในพอร์ตไม่เกิน 10-15% เพื่อกระจายความเสี่ยงเนื่องจากราคาปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นมาก