มุมมองการลงทุน ประจำเดือนสิงหาคม

จากการออกกฎระเบียบควบคุมบริษัทเทคโนโลยีในกลุ่มอุตสาหกรรมต่างๆจากทางการจีนและยังยากที่จะประเมินถึงผลกระทบว่าจะลากยาวแค่ไหน

ภาพรวมเศรษฐกิจยังคงเติบโตได้ แต่ได้ผ่านช่วงร้อนแรงไปแล้วจากดัชนีเศรษฐกิจสำคัญหลายตัวที่ออกมาต่ำกว่าที่คาด รวมถึงจำนวนผู้ติดเชื้อโควิด-19 ที่มีแนวโน้มพุ่งสูงขึ้นจากผู้ติดเชื้อรายวันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใกล้ทะลุ 8 หมื่นรายต่อวัน จากเดิมในเดือนมิถุนายนอยู่ที่เพียง 1.1-1.4 หมื่นรายต่อวัน

ในขณะที่ภาพการลงทุนคาดว่าจะยังได้แรงหนุนและมีโอกาสเดินหน้าทำจุดสูงสุดใหม่จากงบของบริษัทจดทะเบียนที่ออกมาดี โดยบริษัทในดัชนี S&P500 ของไตรมาส2/2021 มีการประกาศผลการดำเนินงานออกมาแล้วถึงช่วงสิ้นเดือนกรกฎาคม จำนวน 294 บริษัท มียอดขายที่เติบโตกว่า 27% และมีกำไรที่เติบโตกว่า 97% แต่ต้องระมัดระวังความผันผวนช่วงปลายเดือนสิงหาคม เนื่องจากจะมีการประชุม Jackson Hole Economic Symposium ในวันที่ 26-28 สิงหาคมนี้

ซึ่งมีความเป็นไปได้อยู่ที่ทางประธานธนาคารกลางสหรัฐฯอาจใช้เวทีการประชุมนี้กล่าวถึงแนวทางการลดวงเงิน QE จากการคาดการณ์ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจโลกและสหรัฐฯ รวมถึงกลุ่มเติบโตที่เป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง มีกระแสเงินสดสูงและยังสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าหุ้นขนาดกลาง-เล็ก แนะนำกองทุนหุ้นโลกอย่าง TMBGQG,TMB-ES-GCG,T-PREMIUM BRAND และกองทุนหุ้นสหรัฐฯกลุ่มเติบโตขนาดใหญ่อย่าง TMBUSBLUECHIP

เศรษฐกิจในกลุ่มยูโรโซนยังคงฟื้นตัวได้ดีทั้งภาคการผลิต ภาคการบริโภค และภาคแรงงาน โดยเฉพาะฝั่งเยอรมันที่เป็นเสาหลักของเศรษฐกิจยุโรป แต่ยังมีจุดที่ต้องระมัดระวัง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงในเรื่องของดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของเยอรมันจาก ZEW และบรรยากาศทางธุรกิจของเยอรมันจาก IFO ที่เป็นมุมมองต่อบรรยากาศการลงทุนในอนาคตยังคงต่ำกว่าที่คาดการณ์ แต่คาดว่าการเติบโตของกำไรและยอดขายจะเป็นแรงหนุนการลงทุนในยุโรปต่อในเดือนสิงหาคม โดยงบของบริษัทจดทะเบียนในดัชนี Stoxx Europe 600 ในไตรมาส2/2021 มีการประกาศผลการดำเนินงานออกมาแล้วถึงช่วงสิ้นเดือนกรกฎาคม จำนวน 285 บริษัท มียอดขายที่เติบโตกว่า 27% และมีกำไรที่เติบโตกว่า 169% และถึงแม้จำนวนผู้ติดเชื้อโควิด-19จะมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นแต่การกระจายวัคซีนในยุโรปมีการกระจายวัคซีนได้ดีโดยเฉลี่ยเกิน 60% ของประชากร และฉีดครบ 2โดสเกิน 30% ของประชากรทำให้กลุ่มการเปิดเมืองและการเดินทางอย่างกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานน่าสนใจ

แนะนำลงทุนในหุ้นยุโรปอย่างกองทุนและกองทุนโครงสร้างพื้นฐานที่มีสัดส่วนหลักในยุโรปตามลำดับ TMBEG และTMBGINFRA

ยังคงปรับฐานจากการถูกกดดันจากกฎระเบียบป้องกันการผูกขาดจากทางรัฐบาลจีนอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เป็นผู้นำกลุ่มอุตสาหกรรม และล่าสุดในเดือนกรกฎาคม กลุ่ม Education Tech Stocks ถูกทางการจีนออกมาพยายามให้เป็นองค์กรไม่แสวงหากำไร และแอปพลิเคชัน Didi ที่มีข่าวทางการจีนให้เพิกถอนหุ้นจากสหรัฐฯหลังมีการ IPO ในตลาดหุ้นสหรัฐฯได้เพียง 1 เดือน และยักษ์ใหญ่อย่าง Tencent ก็ถูกทางการจีนให้ยกเลิกการผูกขาดในลิขสิทธิ์เพลงใน 30 วัน

หากมองภาพขาลงในอดีต MSCI China ช่วงปี 2015-2016 ปรับฐานลงจากจุดสูงสุดประมาณ 43%,ช่วงสงครามการค้าปี 2018 ปรับฐานลงจากจุดสูงสุด 33% และล่าสุดปี 2021 ปรับฐานลงจากจุดสูงสุดไปแล้วประมาณ 31% ก่อนที่จะเกิด Technical Rebound เหลือ 27% ในช่วงสิ้นเดือนกรกฎาคม ถึงแม้จะเหลือ Downside ไม่มากเมื่อเทียบกับการปรับฐานในอดีต อย่างไรก็ตามในเดือนสิงหาคมยังมีความเสี่ยงเรื่องของ Regulatory Risk อยู่บ้าง ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะมีบริษัทและกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นได้รับผลกระทบจากการออกกฎระเบียบควบคุมจากทางการจีน

นักลงทุนระยะสั้นอาจยังต้องระมัดระวัง แต่เป็นโอกาสของนักลงทุนระยะกลางถึงยาว อย่างไรก็ตาม ดัชนี Star50 ซึ่งเป็นดัชนีที่เน้นเรื่องวิทยาศาสตร์เทคโนโลยีและการวิจัย ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากทางการจีน และบริษัทที่อยู่ในดัชนีนี้เป็นบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็กทำให้ได้รับผลกระทบจากการผูกขาดน้อยและปรับตัวขึ้นสวนดัชนีหลักอื่นในจีนแนะนำลงทุนในกองทุน TMB-ES-STARTECH

ในเดือนสิงหาคมยังคงมีความเสี่ยงจากทั้งการฟื้นตัวที่ล่าช้าจากจำนวนผู้ติดเชื้อโควิด-19 ที่เพิ่มขึ้นถึง 2.4 แสนรายต่อวันในเอเชียทำให้มีการปรับลดประมาณการณ์การขยายตัวทางเศรษฐกิจรวมถึงไทย และนับตั้งแต่เริ่มมีการกลับมาแพร่ระบาดของโควิด-19อย่างรุนแรงในช่วงไตรมาสที่2 ทำให้นักวิเคราะห์มีการปรับประมาณกำไรต่อหุ้นลดลงของตลาดหุ้นเอเชียไม่รวมญี่ปุ่น ขณะที่เงินทุนยังไหลออกจาฝั่งเอเชียอย่างต่อเนื่องในเดือนที่ผ่านมาทั้งจาก เกาหลี ไต้หวัน อินเดีย และไทย และยังมีความเสี่ยงที่จะมีการไหลออกของเงินทุนไปยังสหรัฐฯเพิ่มขึ้น หากมีการส่งสัญญาณการลดวงเงิน QE จากฝั่งสหรัฐฯ แนะนำรอจังหวะเข้าลงทุนหลังมีการส่งสัญญาณลดวงเงิน QE ไปแล้ว

ช่วงเดือนสิงหาคมอาจต้องระมัดระวังการลงทุนในตราสารหนี้เนื่องจากยังมีคว่ามเป็นไปได้ที่ทางธนาคารกลางสหรัฐฯจะมีการส่งสัญญาณการลดวงเงิน QE ในช่วงการประชุม Jackson Hole ในช่วงปลายเดือน และมีโอกาสที่จะเกิดเหตุการณ์ 2013 Repeat ได้ โดยอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้มีโอกาสที่จะปรับตัวขึ้น(ราคาลดลง)ในช่วงดังกล่าว ดังที่เคยเกิดขึ้นแล้วในช่วงเดือนพฤษภาคมปี 2013 ที่ทางธนาคารกลางสหรัฐฯส่งสัญญาณลดวงเงิน QE ในช่วงดังกล่าว ซึ่งในจังหวะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง (ราคาสูงขึ้น) เป็นช่วงจังหวะลดสัดส่วนตราสารหนี้ภาครัฐ โดยเฉพาะตราสารหนี้อายุยาว และอาจใช้จังหวะที่อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ปรับตัวขึ้น (ราคาลดลง) ในช่วงที่ FED มีการส่งสัญญาณลดวงเงิน QE โดยการทยอยเข้าลงทุนในกองทุน TMB-ES-GSBOND เนื่องจากอาจได้ประโยชน์จากการมีตราสารกลุ่ม High Yield ผสมอยู่ในพอร์ต