Recommendations เดือนสิงหาคม 2022

ทั่วโลกยังอยู่ในช่วงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ใช้นโยบายการเงินตึงตัวทำให้สภาพคล่องในระบบลดลง

  • Global / Developed Equity

Headwinds

Tailwinds

Recommendation

Global Equity
  • ทั่วโลกยังอยู่ในช่วงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ใช้นโยบายการเงินตึงตัวทำให้สภาพคล่องในระบบลดลง
  • การล็อคดาวน์ในจีนยังมีโอกาสเกิดขึ้น และอาจกระทบ Supply Chain ทั่วโลก
  • กำไรบริษัทจดทะเบียนยังคงเติบโตได้โดยเฉลี่ย
  • ราคาหุ้น Price-In ปัจจัยลบไปค่อนข้างมาก ทำให้ Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี
  • เงินเฟ้ออาจเข้าใกล้จุดพีคในเร็วๆนี้
  • Neutral TMBGQG, GCORE, TESG

US Equity

  • FED ยังคงใช้นโยบายการเงินตึงตัวและปฏิเสธว่าเศรษฐกิจกำลังเกิด Recession ทำให้สภาพคล่องในระบบลดลง
  • ต้นทุนค่าใช้จ่ายผู้บริโภค/ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ทำให้การบริโภคหดตัวลงครั้งแรกในไตรมาสที่ 2
  • กำไรบริษัทจดทะเบียนยังคงเติบโตได้โดยเฉลี่ย
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย 10 ปี ขณะที่ Drawdown ปัจจุบันอยู่ในระดับเดียวกับช่วงเศรษฐกิจถดถอยส่วนใหญ่ในอดีตไปแล้ว
  • เงินเฟ้ออาจเข้าใกล้จุดพีคในเร็วๆนี้ ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่ใช่น้ำมันปรับตัวลงต่อเนื่อง
  • Neutral TMBUS500, TMBUSBLUECHIP

Eurozone Equity
  • วิกฤตการขาดแคลนพลังงานทำให้ราคาพลังงานในภูมิภาคไม่ปรับตัวลงเช่นเดียวกับตลาดโลก ส่งผลให้เงินเฟ้อทรงตัวในระดับสูง
  • ECB เร่งปรับขึ้นดอกเบี้ยและใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวเร็วกว่าคาด
  • รัสเซียเริ่มตอบโต้มาตรการคว่ำบาตร
  • การเมืองในอิตาลีอยู่ในภาวะสุญญากาศหลังนายกฯลาออกและต้องยุบสภา
  • กำไรบริษัทจดทะเบียนโดยเฉลี่ยยังเติบโต โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มพลังงาน
  • Slightly Underweight TMBEG

Japan Equity
  • ค่าเงินเยนอ่อนตัวทุบสถิติ กดดันราคานำเข้าพลังงาน
  • อัตราเงินเฟ้อเริ่มชนกรอบที่ BoJ ตั้งไว้ และอาจทำให้ BoJ ต้องพิจารณานโยบายการเงินใหม่
  • ภาคการบริโภคยังฟื้นตัวได้ช้าเนื่องจากประชาชนญี่ปุ่นอ่อนไหวต่อการระบาดของโควิด-19 ในช่วงที่ผ่านมา
  • สถานการณ์โควิด-19 มีทิศทางฟื้นตัวต่อเนื่อง ขณะที่สัดส่วนการฉีดวัคซีนเข็มกระตุ้นเติบโตค่อนข้างดี
  • ทางการทยอยปลดล็อกดาวน์ช่วยหนุนความเชื่อมั่นผู้บริโภค
  • นโยบายการเงินยังมีแนวโน้มผ่อนคลาย
  • Earning Yield Gap อยู่ในระดับกว่า +1S.D.
  • Slightly Overweight (Tactical Trading) TMBJPNAE, TJAPANEQ


  • Emerging / Asia Equity

Headwinds

Tailwinds

Recommendation

Asia ex Japan Equity

  • มีจำนวนผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้นในประเทศจีนทำให้มีการควบคุมการระบาดในบางพื้นที่
  • นโยบายการเงินมีแนวโน้มตึงตัวมากขึ้น ทำให้สภาพคล่องในระบบลดลง
  • อัตราเงินเฟ้อเริ่มสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง
  • หลายประเทศผ่อนคลายมาตรการ Covid-19
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย 10 ปี
  • เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำกว่า DM
  • เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้โดย (แต่มีแนวโน้มชะลอตัวลง)

Slightly Overweight TMBAGLF

Emerging Market Equity

  • นโยบายการเงินตึงตัวของธนาคารกลางสหรัฐฯ
  • การแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องของเงินดอลลาร์
  • กิจกรรมทางเศรษฐกิจหดตัวต่อเนื่อง
  • อัตราเงินเฟ้อสูงมากในหลายประเทศ
  • EPS เริ่มหยุดการถูก revise down และเริ่มยืนได้
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี
  • บางประเทศได้ประโยชน์จากราคาพลังงาน

Slightly Underweight TMBEMEA

China Equity

  • นโยบาย Covid-Zero
  • การชะลอตัวของเศรษฐกิจคู่ค้าทั่วโลก
  • เศรษฐกิจฟื้นตัวจากมาตรการ lockdown ได้แต่ยังไม่กลับมาอยู่ในโซนขยายตัว
  • กำไรของตลาด onshore ยังถูก revised down
  • ก่าไรเริ่มถูกปรับขึ้นในตลาด offshore
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย10ปี
  • อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ
  • รัฐบาลออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งการเงินและการคลัง
  • นักลงทุนรายย่อยเริ่มกลับมาเชื่อมั่นอีกครั้ง
  • การปราบปรามบริษัทเอกชนขนาดใหญ่ผ่อนคลายลง

Slightly Overweight TMBCOF, TMBCHINA-A

Thailand Equity

  • อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง
  • ธนาคารกลางมีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ยได้ 2-3 ครั้งในปีนี้
  • ต้นทุนค่าใช้จ่ายผู้บริโภค/ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น
  • เศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวในปีนี้แต่ยังอ่อนแออยู่
  • EPS เริ่มมีการ revise down
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย 10 ปี
  • ผ่อนคลายมาตรการโควิด-19
  • เปิดรับนักท่องเที่ยงต่างชาติเต็มที่
  • อาจมีการเลือกตั้งในปลายปี

Neutral TMBSET50, TSET50

India Equity

  • นโยบายการเงินตึงตัว/สภาพคล่องในระบบลดลง
  • ดุลการค้าขาดดุลต่อเนื่อง อาจทำให้มี Fund Flow ไหลออกมากขึ้น
  • EYG ยังอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
  • กำไรบริษัทยังคงเติบโตได้
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย10ปี
  • เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้ดี
  • อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงกลับเข้ามาใกล้เป้าหมายของธนาคารกลาง
  • รัฐบาลออกมาตรการเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

Neutral TMBINDAE

Vietnam Equity

  • หากมีการล็อคดาวน์ในจีนอาจกระทบ Supply Chain
  • อุปสงค์ทั่วโลกชะลอตัว
  • FDI ชะลอตัวลง
  • EPS ถูก revised down
  • เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้ดี
  • Forward P/E ลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย 10 ปี
  • น่าสนใจเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆในเอเชีย
  • เงินเฟ้อยังอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายของแบงก์ชาติ
  • อาจได้แรงหนุนจากภาคการท่องเที่ยวหลังเปิดประเทศ

Slightly Overweight TMB-ES-VIETNAM



  • Fixed Income

Headwinds

Tailwinds

Recommendation

Global Equity
  • ความไม่แน่นอนระหว่างรัสเซีย-ยูเครนยังอยู่ ราคาก๊าซธรรมชาติยังอยู่ในระดับสูง เงินเฟ้อในยุโรปยังต้องจับตา
  • เศรษฐกิจโลกชะลอตัว ยังคงต้องติดตามสัญญาณการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
  • เงินเฟ้อเข้าสู่จุดสูงสุด ทำให้ FED อาจลดการเร่งขึ้นดอกเบี้ย
  • เศรษฐกิจสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอย หลายสัญญาณทางเศรษฐกิจ เช่น ภาคแรงงานเริ่มชะลอตัว ทำให้นักลงทุนเริ่มมองการลดดอกเบี้ยในปีหน้า
  • Spread ของ IG และ HY เพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ เท่ากับตอนเกิด Trade war ปี 2018
  • Accumulate กอง GINCOME/GSBOND ที่ทางกองทุนหลักค่อยๆเพิ่ม Duration ของพอร์ต และ Yield พอร์ตน่าสนใจ

Local Fixed Income

  • เศรษฐกิจไทยยังคงอ่อนแอ และการบริโภคในประเทศเริ่มชะลอตัว
  • เงินเฟ้อที่ยังคงเร่งตัวขึ้นอาจส่งผลให้ กนง. ใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น
  • มาตรการทางการคลังที่ยังมีการประคองเศรษฐกิจ เช่น คนละครึ่งเฟส 5
  • การส่งออกไทยยังเติบโตได้ดี นักท่องเที่ยวที่เริ่มกลับเข้ามา ส่งผลให้ดุลการชำระเงินดีขึ้น
  • Bond Yield 2 ปีปรับตัวขึ้นจาก 0.5% ในช่วงกลางเดือน มีนาคม มาเป็น1.8% ในช่วงสิ้นเดือน กรกฎาคม สะท้อนการรับข่าวขึ้นดอกเบี้ยไประดับหนึ่งแล้ว
  • Neutral กอง DPLUS, IPLUS, SPLUS
  • Overweight กอง TMBMF, TCASH


  • REITs

Headwinds

Tailwinds

Recommendation

Global REITs

  • เศรษฐกิจสหรัฐฯและเศรษฐกิจโลกชะลอตัวอาจส่งผลต่อผลการดำเนินงาน
  • ความน่าสนใจอัตราเงินปันผลคาดการณ์อยู่ที่ประมาณ 2.5% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ระดับ 3.25%
  • Bond yield ที่ลดลงส่งผลให้ Global Reits ดูเริ่มน่าสนใจมากขึ้น
  • Re-Opening theme เริ่มกลับมาสนับสนุนกลุ่มนี้อีกครั้ง
  • Neutral กอง GPROP

Local REITs

  • เศรษฐกิจไทยยังคงอ่อนแอ และการบริโภคในประเทศเริ่มชะลอตัว
  • หาก กนง.เร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลต่อความน่าสนใจของ Dividend Yield Gap
  • ธปท.คาดนักท่องเที่ยวเข้าไทยปี 2565 จำนวน 6 ล้านคน ธีมเปิดประเทศได้รับประโยชน์
  • อัตราเงินปันผลถึงแม้อยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10ปี ที่ 0.5 SD แต่ยังอยู่ในระดับสูงที่ 5.4%
  • Neutral กอง PIPF, TPROP infra Flex


คำเตือน

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด/หรือเกือบทั้งหมด

  • TMB European Growth, TGoldRMF-H, TGoldBullion-H

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนรวม

  • Global Quality Growth, Global Capital Growth, Global Innovation, US500, US Blue Chip, German EQ, Japan EQ, Japan Active, Asia Active, EM EQ Index, Emerging Active Equity, China Opportunity, China A Active, India Active Equity, Global Bond, Global Income, Global Smart Bond, Asian Bond, Emerging Bond, Global Property, Global Infrastructure Equity, Asia Pacific Property Flexible, Property Income Plus, Income Allocation ,Gold Singapore, Vietnam Active, T-TSARN, TMB-T-ES-Dplus, TMB-T-ES-Iplus, T-TSB, T-CSD, T-Mixed7030, T-MultiIncome, T-STSD, T-NFPLUS, T-PPSD, T-Property, T-PropInfraFlex, T-GlobalBondRMF, T-GlobalEQRMF, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-LTFD, T-NERMF, T-NFRMF, T-NGRMF, T-NMIXRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-CHChallenge#1, T-EuropeEQ, T-GlobalEnergy, T-GlobalEQ, T-GlobalESG, T-GlobalValue, T-INFRA, T-JapanEQ, T-JPChallenge1, T-PREMIUM BRAND, T-GlobalBond, T-INCOMEAI, T-MAP, T-ES-GSBOND, T-ES-Gtech, T-ES-CHINA A, T-ES-GCG, T-ES-GF, T-ES-GINNO, TMB-T-ES-Aplus, T-ES-GGREEN, T-ES-ChinaA-RMF, T-ES-ChinaA-SSF, T-ES-GTech-SSF, T-ES-GCG-SSF

กองทุนดังต่อไปนี้ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

  • TMB Gold ,Oil Fund, TGoldRMF-UH, TGoldBullion-UH,

เนื่องจากมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจจะขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้ กองทุนดังต่อไปนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินจำนวนมาก

  • TMB Global Property , TMB Asia Pacific Property Flexible , TMB-ES Property and Infrastructure Income Plus Flexible, T-Property, T-PropInfraFlex, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-GlobalEnergy, T-INFRA, T-ES-Gtech, T-ES-GGREEN, T-ES-GTech-SSF

ผู้ลงทุนในกองทุน TMB SET50, TMB JUMBO 25, TMB Thai Equity CG, TMB Thai Mid Small Minimum Variance ควรมีระดับความเสี่ยงของผู้ลงทุนตั้งแต่ 4 ขึ้นไป โดยสามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้นเพื่อแลกกับโอกาสที่ได้รับผลตอบแทนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไปได้และต้องการลงทุนในดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET50, ดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET Total Return Index (สำหรับกองทุน TMB Thai Equity CG) หรือ ดัชนี FTSE Thailand Mid / Small Cap Total Return (สำหรับกองทุน TMB Thai Mid Small Minimum Variance ) กองทุนเหล่านี้ไม่เหมาะกับผู้ลงทุนที่มีความจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนนี้ในระยะอันใกล้ หรือไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้น

  • ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
  • ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของแต่ละกองทุน และข้อมูลอื่นๆ ในเว็บไซต์ www.eastspring.co.th อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
  • ผู้ลงทุนสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) และ ผู้สนับสนุนการขายและรับซื้อคืนหน่วยลงทุนที่ได้รับการแต่งตั้ง
  • ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่ระบุไว้ในคู่มือการลงทุนในกองทุนรวมดังกล่าวด้วย

การวัดผลการดำเนินงานของกองทุนบนเว็บไซต์นี้ ได้จัดทำขึ้นตามมาตรฐานการวัดผลการดำเนินงานของสมาคมบริษัทจัดการลงทุน ซึ่งผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

คำเตือน

  • ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
  • ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.ทหารไทย ดังนั้น บลจ.ทหารไทย จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
  • การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
  • แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน
This document is produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited and issued in:

Singapore and Australia (for wholesale clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore, is exempt from the requirement to hold an Australian financial services licence and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Australian laws.


Hong Kong by Eastspring Investments (Hong Kong) Limited and has not been reviewed by the Securities and Futures Commission of Hong Kong.


This document is produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited and issued in Thailand by TMB Asset Management Co., Ltd.


Indonesia by PT Eastspring Investments Indonesia, an investment manager that is licensed, registered and supervised by the Indonesia Financial Services Authority (OJK).


Malaysia by Eastspring Investments Berhad (531241-U).


United States of America (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is registered with the U.S Securities and Exchange Commission as a registered investment adviser.


European Economic Area (for professional clients only) and Switzerland (for qualified investors only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A., 26, Boulevard Royal, 2449 Luxembourg, Grand-Duchy of Luxembourg, registered with the Registre de Commerce et des Sociétés (Luxembourg), Register No B 173737.


United Kingdom (for professional clients only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A. - UK Branch, 125 Old Broad Street, London EC2N 1AR.


Chile (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Chilean laws.


The afore-mentioned entities are hereinafter collectively referred to as Eastspring Investments.


The views and opinions contained herein are those of the author on this page, and may not necessarily represent views expressed or reflected in other Eastspring Investments’ communications. This document is solely for information purposes and does not have any regard to the specific investment objective, financial situation and/or particular needs of any specific persons who may receive this document. This document is not intended as an offer, a solicitation of offer or a recommendation, to deal in shares of securities or any financial instruments. It may not be published, circulated, reproduced or distributed without the prior written consent of Eastspring Investments. Reliance upon information in this posting is at the sole discretion of the reader. Please consult your own professional adviser before investing.

 

Investment involves risk. Past performance and the predictions, projections, or forecasts on the economy, securities markets or the economic trends of the markets are not necessarily indicative of the future or likely performance of Eastspring Investments or any of the funds managed by Eastspring Investments.


Information herein is believed to be reliable at time of publication. Data from third party sources may have been used in the preparation of this material and Eastspring Investments has not independently verified, validated or audited such data. Where lawfully permitted, Eastspring Investments does not warrant its completeness or accuracy and is not responsible for error of facts or opinion nor shall be liable for damages arising out of any person’s reliance upon this information. Any opinion or estimate contained in this document may subject to change without notice.


Eastspring Investments (excluding JV companies) companies are ultimately wholly-owned/indirect subsidiaries/associate of Prudential plc of the United Kingdom. Eastspring Investments companies (including JV’s) and Prudential plc are not affiliated in any manner with Prudential Financial, Inc., a company whose principal place of business is in the United States of America.