“ปรับพอร์ตอย่างไรเมื่อเศรษฐกิจถดถอยกำลังมา”

แม้ตัวเลขเงินเฟ้อ (Headline CPI) จะมีแนวโน้มชะลอตัวลง แต่การชะลอตัวลงส่วนใหญ่ยังเกิดจากการปรับตัวลดลงของราคาพลังงานที่เร็วกว่าคาด ขณะที่ตัวเลขคาดการณ์เงินเฟ้อฟื้นฐาน (Core CPI) ยังมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงระยะ 1-3 เดือนข้างหน้า ขณะเดียวกันตัวเลขเงินเฟ้อที่นักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์ให้ความสำคัญไม่แพ้กัน คือตัวเลขเงินเฟ้อเดือนต่อเดือน(MoM) ซึ่งยังคงเพิ่มขึ้นเช่นกัน ตราบใดก็ตามที่อัตราเงินเฟ้อรายเดือนยังไม่ลดลงย่อมส่งผลกระทบต่อความรู้สึกและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในสหรัฐฯ

อัตราเงินเฟ้อประจำเดือนกรกฎาคมเริ่มชะลอตัวลง

คาดการณ์เงินเฟ้อเดือนถัดไปทำให้เฟดต้อง Hawkish

ในมุมมองของเราเห็นด้วยกับท่าทีของนายพาวเวลล์ซึ่งออกมาแสดงท่าที Hawkish เพื่อลดความคาดหวังเงินเฟ้อในตลาดลง ซึ่งการกระทำดังกล่าวอาจช่วยทำให้ความร้อนแรงของเงินเฟ้อและตัวเลขแรงงานชะลอตัวลงเร็วกว่าเดิม ในเดือนสิงหาคม และจะเปิดโอกาสให้เฟดมีทางเลือกมากขึ้นในการประชุม FOMC ครั้งถัดๆไป

แม้ว่าการ Hawkish ของเฟดจะทำให้ตลาดหุ้นปรับตัวลง แต่ตลาดหุ้นรับรู้ความเสี่ยงของการปรับขึ้นดอกเบี้ยไปแล้วค่อนข้างมาก หากดูจากคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสิ้นปี 2022 (FED Fund Future) ในตลาดซึ่งทรงตัวอยู่บริเวณจุดสูงสุด แต่ดัชนีตลาดหุ้นอย่าง S&P 500 และดัชนีความตึงตัวในตลาดเงินอย่าง Financial Condition Index กลับอยู่ในระดับสูงกว่าจุดต่ำสุดค่อนข้างมาก สะท้อนได้ว่าตลาดการลงทุนมีแนวโน้มผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

ตัวแทนตลาดหุ้นและตลาดเงินอย่าง S&P500 และ Bloomberg Financial Condition มีแนวโน้ม Bottom-out ไปแล้ว

เรามองว่านักลงทุนรับรู้โอกาสการปรับขึ้นดอกเบี้ยของเฟดไปค่อนข้างมาก โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเติบโต(Growth) และกลุ่มเทคโนโลยีซึ่งปรับตัวลงก่อนหน้าและมากกว่ากลุ่มอื่นๆตั้งแต่ต้นปี ประกอบกับ FED Fund Future สะท้อนว่านักลงทุนคาดการณ์การชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯหลังจากนี้จะทำให้เฟดต้องปรับลดดอกเบี้ยลงในช่วง 2 ปีข้างหน้าไม่ว่าช่วงที่เหลือของปี 22 เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกมากเท่าไหร่ก็ตาม ซึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญเนื่องจากในอดีตช่วงเวลาที่เกิดเศรษฐกิจถดถอยและการลดดอกเบี้ย หุ้นกลุ่ม Growth มักทำผลตอบแทนได้ดีกว่าหุ้น Value

ราคาหุ้นเทคโนโลยีกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง

ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยตลอด 1-2 ปีข้างหน้า

เมื่อเศรษฐกิจเข้าสู่ Recession และ Yield เริ่มลดลง หุ้น Growth จะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่า

นอกจากหุ้นกลุ่มเติบโตจะทำผลงานได้ดี ในช่วงที่เกิด Recession และอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนทิศ ซึ่งเราคาดว่ามีโอกาสที่ FED อาจเริ่มลดดอกเบี้ยในช่วงกลางปีหน้า แต่ในอดีต Yield พันธบัตรจะมีการเคลื่อนไหวล่วงหน้าไปก่อน 3-6 เดือน ก่อนมีการปรับอัตราดอกเบี้ย

ขณะที่ในอดีตกลุ่ม Information Technology (IT) สามารถสร้างผลตอบแทนได้โดดเด่นเมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย อีกทั้งกลุ่ม IT เป็นกลุ่มที่เติบโตจากการเข้าสู่สังคมดิจิตอลโดยตรง ได้แรงสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภคซึ่งเป็นการกินส่วนแบ่งตลาดจากสินค้า Low-Tech ที่ล้าสมัย ซึ่งกลุ่มของ IT มีการเติบโตแข็งแกร่งและสม่ำเสมอ และทนทานต่อแรงกดดันจากเศรษฐกิจถดถอย แตกต่างจากบริษัทเทคโนโลยีกลุ่มอื่น เช่น Social Media หรือ E-Commerce ซึ่งอาศัยรายได้จากการโฆษณาและยอดขายสินค้า กลุ่มเหล่านี้อาจได้รับผลกระทบอยู่บ้างจากเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มอ่อนแอและกำลังซื้อที่อาจลดลงทำให้รายรับ/รายได้จากโฆษณาลดลงไปบ้าง

ผลประกอบการที่สม่ำเสมอทำให้หุ้น IT ฟื้นได้เร็วกว่า

คาดการณ์กำไรยังคงเติบโตโดดเด่นแม้เศรษฐกิจชะลอตัว

เรายังคงคำแนะนำให้นักลงทุนเริ่มทยอยสะสมกองทุนสไตล์ Growth และ Technology หลังตลาดผ่านจุดที่กลัวมากๆไปแล้ว เช่น TMB US BLUECHIP, TMB-ES-GCG รวมไปถึงนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงสามารถทยอยสะสมหุ้นเทคโนโลยีและนวัตกรรมอย่าง T-ES-GTECH และ TMB-ES-GINNO นอกจากนี้ กองทุนหุ้นเทคโนโลยีที่เน้นลงทุนเฉพาะบริษัทในกลุ่ม IT อย่าง ES-USTECH (ซึ่งกำลังเปิด IPO ในช่วงวันที่ 5-9 กันยายน) ซึ่งเราคาดหมายว่าจะมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างโดดเด่นก็เป็นตัวเลือกอันดับต้นๆในกลุ่ม Growth เช่นกัน

กองทุนที่เน้นการลงทุนในหุ้นเติบโต (Growth) หรือหุ้นเทคโนโลยี

คำเตือน

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด/หรือเกือบทั้งหมด

• TMB European Growth, TGoldRMF-H, TGoldBullion-H

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนรวม

• Global Quality Growth, Global Capital Growth, Global Innovation, US500, US Blue Chip, German EQ, Japan EQ, Japan Active, Asia Active, EM EQ Index, Emerging Active Equity, China Opportunity, China A Active, India Active Equity, Global Bond, Global Income, Global Smart Bond, Asian Bond, Emerging Bond, Global Property, Global Infrastructure Equity, Asia Pacific Property Flexible, Property Income Plus, Income Allocation ,Gold Singapore, Vietnam Active, T-TSARN, TMB-T-ES-Dplus, TMB-T-ES-Iplus, T-TSB, T-CSD, T-Mixed7030, T-MultiIncome, T-STSD, T-NFPLUS, T-PPSD, T-Property, T-PropInfraFlex, T-GlobalBondRMF, T-GlobalEQRMF, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-LTFD, T-NERMF, T-NFRMF, T-NGRMF, T-NMIXRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-CHChallenge#1, T-EuropeEQ, T-GlobalEnergy, T-GlobalEQ, T-GlobalESG, T-GlobalValue, T-INFRA, T-JapanEQ, T-JPChallenge1, T-PREMIUM BRAND, T-GlobalBond, T-INCOMEAI, T-MAP, T-ES-GSBOND, T-ES-Gtech, T-ES-CHINA A, T-ES-GCG, T-ES-GF, T-ES-GINNO, TMB-T-ES-Aplus, T-ES-GGREEN, T-ES-ChinaA-RMF, T-ES-ChinaA-SSF, T-ES-GTech-SSF, T-ES-GCG-SSF

กองทุนดังต่อไปนี้ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

• TMB Gold ,Oil Fund, TGoldRMF-UH, TGoldBullion-UH,

เนื่องจากมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจจะขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้ กองทุนดังต่อไปนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินจำนวนมาก

• TMB Global Property , TMB Asia Pacific Property Flexible , TMB-ES Property and Infrastructure Income Plus Flexible, T-Property, T-PropInfraFlex, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-GlobalEnergy, T-INFRA, T-ES-Gtech, T-ES-GGREEN, T-ES-GTech-SSF

ผู้ลงทุนในกองทุน TMB SET50, TMB JUMBO 25, TMB Thai Equity CG, TMB Thai Mid Small Minimum Variance ควรมีระดับความเสี่ยงของผู้ลงทุนตั้งแต่ 4 ขึ้นไป โดยสามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้นเพื่อแลกกับโอกาสที่ได้รับผลตอบแทนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไปได้และต้องการลงทุนในดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET50, ดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET Total Return Index (สำหรับกองทุน TMB Thai Equity CG) หรือ ดัชนี FTSE Thailand Mid / Small Cap Total Return (สำหรับกองทุน TMB Thai Mid Small Minimum Variance ) กองทุนเหล่านี้ไม่เหมาะกับผู้ลงทุนที่มีความจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนนี้ในระยะอันใกล้ หรือไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้น

• ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของแต่ละกองทุน และข้อมูลอื่นๆ ในเว็บไซต์ www.eastspring.co.th อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) และ ผู้สนับสนุนการขายและรับซื้อคืนหน่วยลงทุนที่ได้รับการแต่งตั้ง
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่ระบุไว้ในคู่มือการลงทุนในกองทุนรวมดังกล่าวด้วย

การวัดผลการดำเนินงานของกองทุนบนเว็บไซต์นี้ ได้จัดทำขึ้นตามมาตรฐานการวัดผลการดำเนินงานของสมาคมบริษัทจัดการลงทุน ซึ่งผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

คำเตือน

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.ทหารไทย ดังนั้น บลจ.ทหารไทย จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน