มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 18 – 22 ก.ค. 65

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 27 อยู่ในโซน Fear จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ระดับ 30 ซึ่งนักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงกังวลการเกิดภาะเศรษฐกิจถดถอย หลังจากที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งทะยานขึ้นในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ประกอบกับตัวเลขภาคแรงงานที่ออกมาแข็งแกร่ง ซึ่งอาจจะส่งผลให้เฟดต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.75% ในการประชุมครั้งถัดไป นอกจากนี้ เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ระบุว่าธนาคารกลางกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อในรูปแบบใหม่ ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางต้องฉีกกรอบการดำเนินนโยบายการเงินที่เคยปฏิบัติกันมาในอดีต

ในส่วนตลาดหุ้นฝั่งยุโรปยังคงได้รับแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะกดดันให้ ECB จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมเดือนนี้เพื่อสกัดเงินเฟ้อ สำหรับวิกฤติการเมืองในอิตาลี และภาวะเศรษฐกิจถดถอยในยุโรป สัปดาห์นี้ยังต้องติดตามการประกาศตัวเลขอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซน และการประชุม ECB ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเท่าไหร่ รวมถึงต้องติดตามอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรด้วยเช่นกัน

มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยและประเด็น รัสเซีย-ยูเครน อาจทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในระยะสั้น คงคำแนะนำให้นักลงทุนอาศัยจังหวะที่ตลาดหุ้นปรับตัวย่อลงเพื่อทยอยสะสมกองทุนสไตล์ Large-Blend ทั้งนี้ มองว่าประเด็นกดดันต่างๆ ทั้งด้านดอกเบี้ยและสงคราม อาจทำให้เศรษฐกิจทั่วโลกชะลอตัวลงมากกว่าที่คาด แนะนำเสริมพอร์ตการลงทุนด้วยตราสารที่มี Correlation ต่ำกับสินทรัพย์ชนิดอื่น ได้แก่ หุ้นจีน หุ้นเวียดนาม หุ้นพลังงาน และ REITs ไทย

ตลาดหุ้นจีนปรับตัวขึ้นมาได้อย่างแข็งแกร่ง หลังจากที่รัฐบาลผ่อนคลายมาตรการล็อคดาวน์ ประกอบกับล่าสุดที่ออกมาผ่อนคลายนโยบาย Covid Zero โดยประกาศลดจำนวนวันกักตัวสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติลงครึ่งหนึ่ง นอกจากนี้ธนาคารกลางจีนยังมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยและรัฐบาลจีนได้ออกมาสัญญาว่าจะสนับสนุนตลาดหุ้น รวมถึงหยุดนโยบายปฏิรูปสังคมชั่วคราวเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในปีนี้โดยเฉพาะการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน นอกจากนั้นยังต้องการเปิดโอกาสในนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมีสัดส่วนในหุ้นจีนได้มากขึ้นอีกด้วย แนะนำเริ่มทยอยสะสมหุ้นจีน Onshore

ต้องติดตามผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตรรัสเซียด้วยการปิดท่อส่งก๊าซ Nord Stream รวมถึงรัสเซียอาจคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมัน และก๊าซธรรมชาติให้กับยุโรป ซึ่งทำให้ประเทศในภูมิภาคยุโรปซึ่งกำลังประสบปัญหาราคาพลังงานแพงยิ่งทวีความรุนแรงมากกว่าเดิม นอกจากนี้ตัวเลขอัตราเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนของยูโรโซนออกมาพุ่งสูงขึ้น 8.6% ปีต่อปี และมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นได้อีกในเดือนมีนาคม หลังจากราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปพุ่งขึ้น กดดันให้ ECB ต้องเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับนักลงทุนที่ไม่ต้องการรับความเสี่ยง แนะนำลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นยุโรปและอังกฤษ

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำทำให้ BoJ ยังคงสามารถใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายได้ต่อไป ประกอบกับการอ่อนค่าของค่าเงินเยนเป็นปัจจัยหนุนต่อหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่น ขณะที่รัฐบาลยังมีการใช้นโยบายการคลังอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ รวมถึงค่อยๆเปิดประเทศเพื่อรับนักท่องเที่ยวต่างชาติ อย่างไรก็ตามญี่ปุ่นยังมีปัญหาเชิงโครงสร้างที่แก้ไขได้ยาก

เศรษฐกิจอินเดียยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม Valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้นเนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่อง

ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวลงแรงหลังจากรัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตในภาคการเงินของประเทศ และได้รับผลกระทบจากการล็อกดาวน์ในประเทศจีน อย่างไรก็ตามการแทรกแซงของรัฐบาลเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นในระยะยาว ประกอบกับจีนเริ่มมีการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ นอกจากนี้ Valuation ปรับตัวลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ขณะที่มีอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งใน 3-5 ปีข้างหน้า

REITs ไทยปรับตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมาแม้ว่ารัฐบาลจะลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตามตลาดยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นหลังแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยได้ 1-2 ครั้งในปีนี้ ด้าน REITs

สิงคโปร์มีทิศทางที่ดีขึ้นชัดเจนหลังภาครัฐประกาศเปิดประเทศและยกเลิกมาตรการเข้มงวดออกเกือบทั้งหมดตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป ทั้งนี้ Dividend Yield Gap ของทั้งสองประเทศอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ต่างประเทศ Valuation ค่อนข้างถูก และมีโอกาศฟื้นตัวได้หลังรัฐบาลเร่งให้มีการฉีดวัคซีนเข็มกระตุ้น รอเพียงปัจจัยสนับสนุนจาก Fund Inflow นักลงทุนที่จะกลับเข้ามา

ราคาปรับตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมาจากแนวโน้มการเร่งปรับขึ้นดอกเบี้ยของเฟดลดความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และการแข็งค่าของค่าเงินดอลลาร์ ส่วนมุมมองการลงทุนในทองคำยังคงเป็นกลาง เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield เป็นขาขึ้น

ราคาน้ำมันปรับตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ได้รับแรงกดดันจากความกังวลว่าจะเกิดเศรษฐกิจถดถอย (Recession) ในหลายประเทศซึ่งจะทำให้อุปสงค์ลดลง และจำนวนผู้ติดเชื้อที่เพิ่มขึ้นในประเทศจีนซึ่งอาจทำให้ต้องกลับมา lockdown ทั้งนี้ยังคงได้แรงหนุนจากภาวะอุปทานที่ตึงตัว

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในบทความนี้ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้น โดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในบทความฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในบทความนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในบทความฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในบทความฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.อีสท์สปริง ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน