มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 29 พ.ค. – 2 มิ.ย. 66

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 67 จุดในโซน Greed จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ระดับ 68 จุด โดยตลาดหุ้นทั่วโลกปิดผสมผสานหลังจากการเจรจาการขยายเพดานหนี้ของสหรัฐฯยังไม่ได้ข้อสรุปออกมา ประกอบกับตัวเลข PCE ของสหรัฐฯออกมาขยายตัวมากกว่าคาดการณ์ ส่งผลให้เฟดมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยต่อในการประชุมเดือนมิถุนายน ส่วนในฝั่งยุโรปมีการประกาศตัวเลข PMI ภาคการผลิตอุตสาหกรรมที่ออกมาหดตัวมากกว่าคาดพอสมควรส่งผลให้ GDP ในไตรมาส 1/23 น่าจะถูก revised down อีกรอบ ส่วนจีนเองยังคงฟื้นตัวได้ไม่ต่อเนื่องเท่าที่ควรโดยตัวเลขผลผลิตภาคอุตสาหกรรมหดตัวจากเดือนก่อนหน้า รวมถึงประเด็นความขัดแย้งกับสหรัฐฯและประเทศพันธมิตรกลับมาปะทุอีกครั้ง ขณะที่ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวขึ้นมาได้จากสัปดาห์ก่อนหน้าแม้ว่าจะยังมีความไม่แน่นอนในการจัดตั้งรัฐบาลและการเลือกนายกฯ สัปดาห์นี้ติดตามตัวเลขภาคแรงงานของสหรัฐฯ การประชุมของธนาคารแห่งประเทศไทย และอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซน

อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯชะลอตัวชัดเจนมากขึ้น ตัวเลขเศรษฐกิจที่เริ่มแสดงภาพความอ่อนตัว และความกังวลต่อกลุ่มธนาคารที่คาดว่าจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นผู้บริโภคอีกระยะหนึ่ง จะเป็นปัจจัยที่ลดความ Hawkish ของธนาคารกลางสหรัฐฯลง โดยเราคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% อีกซักระยะ และมีโอกาสปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีเนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯมีโอกาสเข้าสู่ภาวะ Mild Recession ขณะที่ตลาดหุ้นโดยเฉพาะกลุ่มเติบโต (Growth) ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งในทุกๆรอบที่เกิดแรงเทขาย ทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกกับหุ้นกลุ่ม Growth ที่เคยอ่อนไหวต่อการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงก่อน อีกทั้งผลประกอบการในกลุ่มเทคโนโลยีออกมาแข็งแกร่งกว่าคาดในไตรมาส 1/23 แนะนำทยอยสะสมหุ้น Growth โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ซึ่งเราคาดว่าจะฟื้นตัวได้แข็งแรงในช่วงที่เหลือของปีจากที่ดอกเบี้ยเริ่มเปลี่ยนทิศ แนะนำ TMB-ES- GCG, TMBUSBLUECHIP และ ES-USTECH ทั้งนี้สำหรับนักลงทุนที่ยังกังวลความเสี่ยงที่จะเกิดเศรษฐกิจถดถอย เราแนะนำลงทุนหุ้นสไตล์ blended เพื่อช่วยลดความผันผวนของพอร์ตโดยรวมลง เช่น ES- GDIV ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานสม่ำเสมอและเหมาะกับการเป็น Core Port

เราเห็นแนวโน้มเชิงบวกต่อตลาดหุ้นจีน หลังจากที่รัฐบาลคอมมิวนิสต์ชุดใหม่มีนโยบายผ่อนคลายมาตรการ covid-zero อย่างต่อเนื่อง โดยล่าสุดได้ประกาศเปิดประเทศตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม 23 ขณะที่การปฏิรูปนโยบายด้าน Common Prosperity ที่เรากังกลไม่ได้ส่งสัญญาณก้าวร้าวอย่างที่คิด รวมถึงภาครัฐฯมีท่าทีผ่อนคลายกฎ three red line ในภาคอสังหาฯอีกด้วย นอกจากนั้นเริ่มเห็นการปรับคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้นสำหรับหุ้นขนาดใหญ่ทั้งกลุ่ม Onshore และ Offshore ประกอบกับ Valuation ยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ แนะนำเริ่มทยอยสะสมหุ้นจีนโดยเน้นไปที่หุ้นขนาดใหญ่ได้แก่ TMB-ES-China-A สำหรับกลุ่ม Onshore และ TMBCOF สำหรับกลุ่ม Offshore รวมไปถึงกลุ่ม Thematic ที่ได้ประโยชน์จากการบริโภคของชาวจีนอย่าง T- PREMIUM BRAND และ TMB-ES-CHILL ซึ่งบริษัทที่ลงทุนเคยมีรายได้จากประเทศจีนราว 40-50% ก่อนเกิดโควิด-19 เป็นกลุ่มที่สามารถสะสมเพื่อเสริมพอร์ตในช่วงนี้

ตลาดหุ้นยุโรปเริ่มดูดีมากขึ้นหลังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มชะลอตัวลง ส่งผลให้ ECB เริ่มลดความร้อนแรงในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมรอบล่าสุด อย่างไรก็ตามด้วยการที่อัตราเงินเฟ้อยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงยังคงเป็นแรงกดดันให้ ECB ยังคงต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปอีกซักระยะ ประกอบกับปัญหาที่เกิดขึ้นในภาคธนาคารยังคงปกคลุมความเชื่อมั่นนักลงทุนอยู่ แม้ว่า Valuation จะค่อนข้างถูกในขณะนี้ เราแนะนำให้ wait & see ตลาดหุ้นยุโรปไปก่อน

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นขยายตัวสูงสุดตั้งแต่ปี 1981 ส่งผลให้ BoJ กำลังเริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยประคองทั้งค่าเงินและสถานะการคลังของประเทศ ทำให้การอ่อนค่าของค่าเงินเยนที่เคยหนุนหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่นและต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกำลังจะหายไปในไม่ช้า ประกอบกับจะมีการเปลี่ยนผู้ว่าฯ BoJ ในซึ่งอาจใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น อีกทั้งตัวเลขเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวไม่ดีนักเช่นกัน ทำให้ญี่ปุ่นเป็นตลาดที่ต้องติดตามผลกระทบอย่างใกล้ชิด แนะนำลดสัดส่วนในระยะสั้น

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้นเนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่องและทำให้ค่าเงินอ่อนตัว แนะนำคงสัดส่วนกองทุน TMBINDAE

ตลาดหุ้นถูกกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้นรวมทั้งผลกระทบจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ แนะนำคงสัดส่วนสำหรับนักลงทุนระยะสั้น อย่างไรก็ดีการแทรกแซงของรัฐบาลและการเร่งขึ้นดอกเบี้ยต่างเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีในระยะกลาง-ยาว ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวจากโควิด-19 อย่างแข็งแกร่งในเกือบทุกมิติ รวมถึง valuation ที่น่าสนใจในระดับ -2SD สำหรับนักลงทุนระยะยาวแนะนำใช้โอกาสที่ตลาดปรับฐานเพื่อสะสมกองทุน TMB-ES-VIETNAM

มีแนวโน้มที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากรัฐบาลทั้งสองประเทศลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก พร้อมทั้งพยายามเปิดประเทศต้อนรับนักท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม REITs ไทยยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นซึ่งเราคาดว่าแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้ง ขณะที่ REITs สิงคโปร์ ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ทั้งนี้แม้อัตราเงินเฟ้อของทั้งสองประเทศเริ่มชะลอตัว แต่ Dividend Yield Gap ปรับตัวลดลงบางส่วนชดเชยกัน แต่ยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ของประเทศอื่นๆ แนะนำถือครอง TMBPIPF, T-PropInfra Flex

เรายังมีมุมมองเป็นกลางกับทองคำแม้ว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield กลับขึ้นเป็นบวก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

เรามีมุมมองเป็นลบกับน้ำมันมากขึ้นหลังเศรษฐกิจทั่วโลกส่งสัญญาณถดถอยอย่างชัดเจนและกดดันความต้องการใช้น้ำมัน แม้ว่าทาง OPEC+ จะประกาศลดกำลังการผลิตเพื่อตรึงราคาแล้วก็ตาม แต่ดูเหมือนว่าจะไม่เป็นผล ขณะที่การเปิดประเทศของจีนที่อาจทำให้มีความต้องการใช้น้ำมันกลับเข้ามาก็ยังไม่ได้มีแรงหนุนที่ชัดเจนมากนัก

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง (ประเทศไทย) จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน